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　　Lululemon是一家创立于1998年总部位于加拿大温哥华的运动服装公司。该公司最初是一家瑜伽服装零售商，产品由最初的女性瑜伽裤扩展至包括裤子、短裤、上衣、夹克、内衣等产品威客电竞，专为瑜伽、跑步、训练等出汗运动设计，并提供一系列专为运动而设计的健身相关配件和鞋类，目前已成为覆盖17个国家的全球著名运动服装品牌和全球瑜伽裤细分赛道的龙头。

　　截至2022财年第二季度，公司在美国、加拿大、中国、澳大利亚、英国、德国等17个国家开设直营门店，全球共600家店。

　　Lululemon于2007年登陆纳斯达克，公司股价从上市之后越走越强。去年11月份，公司股价创历史新高，盘中一度涨至485.83美元。

　　今年以来，Lululemon股价一度下挫至251.51美元的52周低点，得益于正确的增长战略的实施，公司收入增长十分强劲，股价也随之回暖，曾反弹超40%。

　　2017年公司提出四个关键增长战略支柱:电商、男士、北美和国际。2019年Lululemon明确提出三大增长动力「power of three」的五年成长计划，代表了公司成熟期的发展战略，并于2022年提前完成目标。同年，公司明确Power of Three x2增长战略，公司计划在2026年实现营收125亿美元的目标，该数字是2021年62.5亿美元的两倍。

　　产品创新：预计到2026年威客电竞，男装收入规模将在2021年基础上翻倍，未来五年女装营收将以低两位数的复合年增长率增长。利用「Science of Feel」(触感科学)这一独特的创新视角，进行跨品类创新，深耕核心品类(跑步、训练、瑜伽和日常通勤)的同时， 抓住新品类(网球、高尔夫、徒步和鞋履)的机会。

　　全方位顾客体验：计划到2026年将DTC电商收入翻倍。在实体和数字领域建立更强大的联系，加强品牌、社区和产品之间的互动， 打造业内最具沉浸感的健身市场，例如推动以旧换新和转售计划，以及双重会员计划。

　　市场开拓：预计到2026年，国际收入在2021年的基础上实现四倍增长。新市场和核心市场都是Lululemon的重要赛道，拓展并进入亚太和欧洲业务未覆盖的国家。预计到2026财年，中国大陆将成为Lululemon全球第二大市场。

　　9月1日公司发布了超预期的22Q2财报，受益于此战略，数据显示Lululemon同店销售额同比增长23%，按固定汇率计算则增长25%。直接面向消费者营收同比增长30%，占销售额的49%。按固定汇率计算，总营收同比增长29%至19亿美元，市场预期为17.74亿美元。其中国际市场同比增长了35%，北美地区增长了28%。

　　行业增长稳定，品牌形象独特女性运动市场蓬勃发展，「飞盘」带动瑜伽裤逐步成为运动文化的一部分

　　根据PipeCandy数据，2019年女性运动服装消费占整体运动服装市场的35%，女性运动市场规模较小但具有发展潜力。过去几年迅速成为女子服装行业龙头的瑜伽服品牌Lululemon 引发全行业的模仿，多家品牌发力布局女子运动系列。

　　瑜伽文化逐步成为主流文化的一部分。在美国。据Harvard Health的统计数据，有28%的美国人曾经尝试过瑜伽运动。而在中国，飞盘运动的兴起顺势带火瑜伽裤。X世代和千禧一代更喜欢购买时尚、舒适的服装，以提升自己的形象。瑜伽服也越来越多成为日常休闲服装，进入了更大的使用场景。

　　全球运动服装市场竞争较激烈，$耐克(NKE.US)$与$阿迪达斯(ADR)(ADDYY.US)$常年维持在全球第一和第二的市场地位，2021年Nike与Adidas的市场占有率分别为18%和 9.8%，Lululemon作为新锐运动品牌位居第8位，市场份额为1.6%。从营收能力角度看，Lululemon营收增速始终为正，除2013-2017低迷期增速弱于$安德玛-C(UA.US)$外，Lululemon营收增速高于同类企业。在疫情期间，Lululemon得益于DTC渠道的高营收，仍保持双位数营收增速，优于同类企业。

　　从二级市场估值的角度，Lululemon产品在疫情期间需求依然稳定，同店增长率领先行业。全球化扩张和跨品类扩张的潜力很大，市场给予了Lululemon48倍的估值。

　　Lululemon目前被视为最具有社区感的知名品牌，不仅销售产品，而且建设社区密切合作，唤起客户的归属感，并让他们反复购物。Lululemon建立了热汗社区Sweat Collective，健身教练、私人教练以及职业运动员等在内的「门店大使」在Lululemon店内开设免费瑜伽课程并代表该品牌宣传。作为回报，门店大使们可以在店内结识新朋友和潜在客户来发展业务。每个「门店大使」都有自己的社交圈，这种影响力会一直延伸到线上，由「门店大使」主导的店内活动有效地吸引顾客并将其转化为粉丝。独特的营销模式使得Lululemon在保持品牌调性的同时，营销费用较低。同时门店大使和消费者帮助公司改善产品性能，参与到设计环节中来，形成良好互动。

　　此外，Lululemon的产品价格通常较昂贵，能负担的起如此高溢价产品的人群有限。Lululemon最初将目标市场可以定义为18岁到35岁受过教育、中等至高收入水平、注重健康的女性，目前的消费人群也基本符合这一标准。数据统计发现，用户购买Lululemon产品的第一大原因是「穿着舒适」(89.3%)，其次为功能适用(66%)和穿着好看(63.9%)。由于Lululemon的消费群体定位于新型中产女性，她们对于价格敏感度不高，更在意于品质，包括面料功能性和时尚设计，对产品质量有着更高的要求。

　　Lululemon的强产品力及高收入客群保证了在通胀环境下的购买力，目前消费者未见明显提价阻力，使得公司得以全价销售库存商品而不需像其他服装零售商以打折清理过剩库存。后续季度通胀供应链压力即将环节，运输成本对利润率的压制有望改善，受益于其较强的消费者需求和利润空间，公司表现有望仍将胜出同业。

　　根据TipsRanks数据统计，过去三个月共有21位华尔街分析师给予评级，其中17位分析师给予买入评级，3位分析师给予持有评级，平均目标价为391.17美元，意味着Lululemon股价较现在还有约35%的上行空间。

　　风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。威客电竞威客电竞威客电竞